你的投资组合真正需要什么？ *

感到被这个市场弄得一败涂地？此时此刻正是多样化投资组合能够大显身手之际。不过，在令人眼花缭乱的选择面前，知道怎样才是真正的多样化投资还真不容易。

如今，华尔街的影响力早已冲出了地域的疆界。动荡的美国股市令欧洲、亚洲等地市场遭受池鱼之殃，急于躲避当前市场风暴的投资者就痛苦地意识到了这一点。

为什么要进行多样化投资？答案只有四个字：风险控制。

进行多样化投资有点像同时烹饪几款佳肴。有趣的是，在投资组合中添加一些高风险资产会让你的投资实际上变得更为安全。关键之处就在于每样“原料”到底用多 少。虽然这最终取决于你的个人偏好，但如果朱莉娅•蔡尔德(Julia Child, 译者注：美国已故著名的烹饪节目主持人)是一名投资顾问的话，她可能会告诉你加一点辣味会大有帮助。举例来说，实践表明若将投资组合中的5%投到新兴市场 股市，将5%投到地产市场就可以增加回报、降低波动性。

广告纵观多年市况你会发现，各类不同的市场并非总是这样纠缠在一起。美国股市和其他发达国家的股市遵循各自的发展道路，新兴经济体市场则在另一条轨道中运行。股市和债市、地产、商品及其他投资品种之间的关系甚至更为松散。

不过你可以选择的投资组合方式似乎是无穷无尽的，它们当中有的击中了要害市场，有的不过是表面上看起来好看。如果你感到困惑的话，不妨读读以下建议，看看什么才是应该持有的投资，什么是锦上添花的投资，以及什么是没有也无妨的投资。

--应该持有的投资。

股票：基本面因素是关键。持有大公司股票，也要持有小公司股票。只是现在买进本土公司的股票时莫忘放眼全球。举例来说，标准普尔500指数(Standard & Poor's 500 Index)中的大公司近半数销售收入都源自美国以外的海外市场。

如果一个保守的投资组合中60%是股票，那么标准普尔500指数中知名公司的股票和小型股可以分别占35%和5%，再拨出15%投资于那些持有各类不同规模公司股票的国际指数基金；最后再分配5%给针对不同地区的新兴市场基金。

债券：次级抵押贷款市场的危机拖累了债市表现。想要避免麻烦的话就应该投资美国国债和其他优质债券。债券能产生固定的 收益，非常于用来分担投资的风险，而且假以时日其回报也相当可观。例如，金融数据服务机构Ibbotson Associates提供的数据显示，自1989年以来，标准普尔500指数的年收益率是11.7%，长期美国国债的收益率是前者的四分之三，但波动性却 较股市降低了约40%。

利率走势与债券价格的涨跌反向而动、此消彼涨。中长期债券容易受到利率变化的影响，而短期债券则不然。用“阶梯式”投资策略来保护自己，分别持有1年期、 3年期、5年期和10年期债券。可以考虑投资通货膨胀保值国债(Treasury Inflation Protected Securities, 简称：TIPS)这一特殊品种，当生活成本上升时其价值不会像其他债券受到影响。

大型共同基金Vanguard Group.的创始人约翰•博格尔(John Bogle)指出，让股票指数基金和债券指数基金成为你投资组合的核心，这样你才能最大程度地享受到收益带来的回报。

--锦上添花的投资。地产投资：对我们当中的大多数人来说，拥有住房可能就是拥有足够的地产投资了。但是房产和其他投 资产品不同。你可以将投资组合中5%的资金投注于持有地产类股或房地产投资信托(REIT)的共同基金或交易所买卖基金之中，这也就算是地产投资了。需要 再次强调的是，要有全球眼光。整个世界都在变得更为富庶，但正如一句俗语所言：人们没法变出更多地来。

--没有也无妨的投资。行业基金：当一个行业类股价格飙升时对其投资貌似上佳之选，但实际上押注于此可能很快就会尝到 苦果。旧金山的金融顾问考兹•戈特(Kacy Gott)指出，在全球范围内寻找具有盈利性的企业，而不要去管它热门与否。他表示，不要去追逐行业，这种事情是交易员考虑的，不是投资者应该关心的。

黄金：它在发生金融危机时确实可以保值，而且它自有一套行进步调。不过作为一个投资工具而言，黄金短期风险很高，长期回报寥寥；如果你那么喜欢金子，买首饰就好了。

其他商品：市场对此看法不一，而且公说公有理，婆说婆有理。所谓硬资产的价格正在大幅上涨。中国、印度及其他经济高速增长的国家都需要石油、天然气和金属等物资。市场对农产品的需求也保持旺盛。

你可以通过投资那些广泛涉足商品领域的共同基金或交易所买卖基金来成为弄潮儿，从而也达到了分散投资的目的。不过事实上，你不进行直接投资也完全没有问题。

沃顿商学院(Wharton School)金融专业教授杰里米•西格尔(Jeremy Siegel)表示，商品作为一种资产类别被推举得太高了。他反倒建议投资者买进石油、矿业等大宗商品生产企业的股票，因为它们才是全球商品价格飙升的受益者。

巴菲特: 我为何不看好美元？

美国日渐扩大的贸易逆差让我们逐步失去了立国之本。这里有一个解决的办法，而且我们有必要立即行动
我要就美国的贸易逆差问题发出警告，同时我也要为解决这个问题献计献策。但首先我需要提醒大家，你们可能会出于两个原因对我所说的内容表示怀疑。首先，我 对宏观经济走势的预测一向不能鼓舞人心。例如，过去的二十年里我在通货膨胀问题上总是显得风声鹤唳，草木皆兵。这方面的例子还有很多，早在 1987 年我就公开表示，我对日渐扩大的贸易逆差感到忧心忡忡──但正如大家所了解的，我们不仅顶住了贸易逆差带来的压力，而且发展得欣欣向荣。因此，在贸易问题 方面，我至少喊过一次“狼来了”。尽管如此，我还是要喊狼来了，而且这一次我有伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的资金支持。截至 2002 年春，我已有近 72 年没有买过外汇了。但自那以后，伯克希尔公司斥巨资购买了──而且现在已经持有──若干种外汇。我不会透露它们具体是哪几种货币；事实上，我购买了哪些外 汇与我要讲的观点毫不相干。重要的是这一举动所暗含的意义：我持有其他货币就意味著我认为美元将贬值。

我既是一个美国公民也是一个投资者，因此我真切希望我的这些举动是错误的。由于美元贬值，伯克希尔公司和我们的股东可能会在生活的其他方面遭受损失，与之 相比，公司从外汇交易中获得的任何收益都将显得苍白无力。但是，作为伯克希尔－哈撒韦公司的领导人，我的责任是以合理的方式对公司的资金进行投资。我之所 以最终决定把钱投向我一直以来不感兴趣的领域，是因为我们的贸易逆差已经达到了极其糟糕的程度，请恕我直言，当前的贸易逆差已局致我们国家的“净资产” 正以惊人的速度向海外转移。这种资产转移如果长时间持续下去将酿成大祸。

为了能清楚地阐明原因，请大家跟我来一次狂想之旅，我们的目的地是两座与世隔绝的小岛──“挥霍岛”和“勤俭岛”，这两座岛面积相同，左右相邻。在这两座 小岛上，土地是唯一的固定资产，而小岛的社会结构也非常原始，居民们需要的只是食物，而且也只生产食物。事实上，岛上的每位居民每天工作八小时就能创造出 足够维系自己生活的食物。在很长的一段时间里，他们就一直这样生活著。两座小岛上的所有人都按照规定每天工作八小时，这也就是说每个社会都能自给自足。
但是，勤俭岛上勤劳的居民有一天做出决定，他们要多储存一些食物并利用这些食物进行投资，于是他们开始每天工作 16 小时。在这种模式下，勤俭岛的居民继续依靠八小时工作所生产的食物维持生计，与此同时他们把相同数量的食物出口到挥霍岛上，这也是他们唯一可以出口的地 方。

挥霍岛的居民对这一变化感到欣喜若狂，因为他们从此以后可以不再依靠辛苦劳作为生，而且还能享受到与以往一样的食物。当然，这一过程中自然还需要等价交换 物──但是对挥霍岛的居民来说，这种交换并无大碍：勤俭岛居民只是想用自己的食物交换挥霍岛的债券（这种债券自然是按照“挥霍岛币”计价发行的
一段时期以后，勤俭岛的居民积累了大量此类债券，而持有这些债券就意味著，勤俭岛的居民可以凭借债券索取挥霍岛未来的生产成果。挥霍岛上的一些权威人士发 觉到危机的降临。据他们预测，对挥霍岛居民而言，这种既要维持他们的食物所需又要偿还他们所累积的债务──或仅仅是偿还债务利息──的交换活动最终将迫使 他们每天工作八小时以上。但是，挥霍岛的居民根本没有兴趣听这些权威人士的逆耳忠言。

与此同时，勤俭岛上的居民开始感到紧张不安。他们问：拿著一个懒惰的小岛发放的债券能有什么好处？于是勤俭岛的居民改变了他们的战略：他们继续持有部分债 券，但他们把大部分债券都卖给了挥霍岛的居民以换取挥霍岛币，随后勤俭岛居民利用这笔收入去购买挥霍岛的土地。最终，勤俭岛的居民完全拥有了挥霍岛。

从那一刻起，挥霍岛的居民不得不面对等价交换的悲惨结果：现在他们不但每天必须工作八个小时以维持生计──他们已经没有东西可供交换了──而且还要加班加 点地工作，以偿还债务利息并向勤俭岛居民支付土地租金，因为他们当初一时大意，把这些土地都卖给了勤俭岛的居民。结果，勤俭岛居民利用收购而不是征服的手 段使挥霍岛沦为了自己的殖民地。

当然，有人会争辩说，挥霍岛居民未来的生产成果必须长期运往勤俭岛，但这些生产成果的现值只相当于勤俭岛居民最初放弃的产量，因此从这点来看这是一项公平 交易。但是，由于挥霍岛上的一代居民不劳而获，挥霍岛未来的若干代居民就得用毕生的时间来还债，这种情形如果用经济学家的话来说，就是颇为戏剧性的“隔代 不平等现象”．
且让我们以一个家庭为例来考虑这个问题：假设我沃伦•巴菲特使用到期可支付的巴菲特家族借据来购买我一生所需的所有消费品，而这些债务及利息将由我的子孙 后代以货物和服务的形式偿还，人们可能会把这种情形看作是巴菲特家族与债权人之间的平等交易。但是，自我以后的几代巴菲特家族的成员可能都不会赞同这项交 易（他们甚至有可能试图赖帐，但愿他们不要这么做）。

让我们再考虑一下那两座小岛的情形：面对著有史以来数额最庞大的债务利息，挥霍岛政府迟早会做出决定，实施有可能引发严重通货膨胀的政策──即发行更多的 挥霍岛币以冲减每张货币的价值。挥霍岛政府的理由是，毕竟那些令人不安的挥霍岛债券只是索取相应数目的挥霍岛币而已，而非这些货币的相应价值。简而言之， 让挥霍岛币贬值可以缓解挥霍岛的财政危机。

正是因为看到了这样的前景，所以如果我是勤俭岛的居民，我会选择直接拥有挥霍岛的土地而不是该岛政府所发行的债券。大多数政府都认为，强制没收外国人的资 产在道义上令人难以接受，而如果采取措施冲减外国人所持债券的购买力则相对稳妥一些。毕竟，在掩人耳目情况下的偷窃要好于强取豪夺。
　
说了这么多岛国间的事情，那么这些事与美国之间究竟有何干系呢？简而言之，自第二次世界大战后直到 20 世纪 70 年代初的这段时间里，我们一直是按勤俭岛的方式辛勤工作，通常情况下我们出口的产品远多于我们的进口量。与此同时，我们把富余的产品投资海外，结果我们的 净投资额──即以我们持有的外国资产减去外国人持有的美国资产──从 1950 年的 370 亿美元增长到了 1970 年的 680 亿美元（这是根据政府当时使用的计算方法得出的，当然政府后来又对计算方法进行了修改）。当时，我们国家的“净资产”总值既包括了国内的所有财富，同时也 包括了我们在世界其他地区的相当一部分财富。
　
另外，对世界其他地区而言，当时的美国完全处于净所有人的地位，所以我们意识到建立在贸易盈余之上的净投资收入已经成为了投资资金的第二大来源。我们国家 的财政状况与个人的情况相类似，个人一方面会把自己的部分工资存起来，另一方面则会利用从现有储蓄中得到的分红进行再投资　

20 世纪 70 年代末，这种贸易形势发生了逆转，贸易逆差出现了，最初的逆差额约占 GDP 的 1%。这种情况并不算糟，尤其是考虑到我们的净投资收入仍然是正值。实际上，如果以复利方式计算我们仍然在盈利，我们的净资产结余在 1980 年达到了 3,600 亿美元的峰值。
　
然而，从那以后我们就走起了下坡路，而且在近五年中下降之势还在迅速加快。如今，我们的年均贸易逆差额已经超过了 GDP 的 4%。同样令人感到不安的是，世界其他地区拥有的美国资产已经比我们拥有的其他国家资产多了 2.5 万亿美元，这个数字大得惊人。这 2.5 万亿美元的资产中，有一部分投在了索赔凭证──即美国的债券，其中既有政府债券也有私营企业债券──上，还有一部分资金则投入了地产和股票等资产。
实际上，长期以来我们国家的做派就有如一个拥有万顷良田的大富之家。为了能消费我们生产能力所不能满足的这 4% 的商品──也就是我们的贸易逆差──我们每天都在出售农场的土地，而且我们拿现有资产所做的抵押也在一天天增加。

为了能正确审视外国人拥有的这 2.5 万亿美元净资产，我们拿它与价值 12 万亿美元的公开发售的美国股票，或者是具有相同价值的美国住宅用房地产，再或者是我所预计的总额达 50 万亿美元的国家财富相比较。比较的结果显示，已经被转往海外的资产非同小可──以国家财富为例，它占到了其中的 5%。

然而，更为重要的是，按照贸易逆差目前的发展速度来看，外国人拥有的美国资产将以每年 5,000 亿美元的速度继续增长，也就是说这种逆差每年都会使外国人手中的美国国家财富增加 1 个百分点。随著这种净资产的逐步增加，我们的年均净投资收入也将不断流失。结果是，我们得向世界其他地区支付越来越多的股票分红和利息，而不是像以往那样 收取分红和利息。我们已经进入了综合收入出现亏损的阶段──再见，快乐时光；你好，艰辛岁月。

经济学的基础知识告诉我们，任何国家都不可能长期承受数额巨大、持续增长的贸易逆差。当贸易逆差积累到某一点时，清算的时刻也就到了，我们国家无节制的快 乐消费将因为汇率的调整，以及债权国不愿接受挥霍无度者无限制签发的借据而终止。而这种情况实际上已经在世界其他地区发生过，正如我们看到的那样，许多肆 意挥霍的国家由于突然失去贷款，已经苦苦挣扎了几十年。　

然而，美国的情况却非常特殊。实际上，我们今天能为所欲为是因为我们过去的财政状况非常好──而且因为我们富甲四方。我们的债权人既没有怀疑我们的偿债能 力，也没有对我们的还款意愿产生疑忌，而且我们还有无数令人满意的资产可供我们交换消费品。换言之，凭著我们的国家信用卡，我们可以购买数量惊人的商品。 但是，这张信用卡是有最高贷款限额的。　
这种以资产换消费品的交易现在就该停止，而且我还为终止这种交易制定了计划。我的解决办法非常巧妙，其实它就是一种关税，只是名目不同而已。但这是一种吸 收了大部分自由市场精髓的关税，它既不对具体行业实施保护，也不惩罚某个国家，更不会引发贸易战。这项计划将扩大我们的出口，同时还很有可能增加全世界的 贸易总量。按照该计划，我们可以在美元不贬值的情况下实现贸易收支平衡，否则的话我相信美元几乎注定要贬值。

为了实现贸易收支平衡，我们将向美国所有的出口商发放一种我所说的“进口许可证”（Import Certificates），其数额与他们以美元计的出口额相等。每个出口商将相应地把进口许可证卖给那些希望把商品进口到美国的相关各方

──外国的出口商抑或是本地的进口商。例如，进口商要进口 100 万美元的商品，他就需要有进口许可证，而这个许可证正是 100 万美元出口商品的副产品。如此一来，贸易平衡自然也就得以实现。由于我们每月的出口总量大约为 800 亿美元，因此我们就要发放巨额的等量进口许可证──即每月 800 亿份进口许可证──而且人们肯定会把这些许可证拿到极其活跃的流动市场中进行交易。至于哪些希望把商品出口到我 们国家的出口商将得到这些许可证，以及他们愿意以多高的价格购买许可证，都将由市场竞争来决定（在我想来，许可证的使用期限应该要短，大概在半年左右，这 样投机分子就不会有兴趣囤积居奇了）。为了能形象地说明这个问题，让我们假定每张进口许可证的售价为 10 美分──即每一美元出口商品的背后都有 10 美分的盈余。在其他条件不变的情况下，这个数字就意味著，美国的生产商把自己的商品拿到出口市场上销售所获得的收入要比在国内市场上销售多 10%，这 10% 的盈利即来自出售进口许可证。

在我看来，许多出口商会把这笔收入看作是成本的削减，这样它们就会降低产品在国际市场上的售价。日用类产品将尤为支撑这种措施。例如，如果铝在国内市场上 的售价是 66 美分 / 磅，而进口许可证的价格是铝价的 10%，那么国内的铝生产商在国际市场上能够以 60 美分 / 磅的价格（加上运输费）销售，与此同时生产商还能获得正常的利润率。在这种情况下，美国产品将变得极具竞争力，出口也将扩大。照此发展，美国的就业机会也 将有所增加。
当然，那些向美国出口商品的外国厂商将面临更加艰难的经济形势。但是，无论采取什么样的贸易“解决方案”──毫无疑问，解决方案必将出台──它们都得直面 这个问题 [正如赫伯　斯坦（Herb Stein）所言：“如果某件事情无法永远运转下去，那它终将停止。”] 采用进口许可证的方法在某种程度上可以让那些向美国出口商品的国家获得极大的灵活性，因为这项计划并没有使某个具体行业或某种具体产品处于不利的位置。自 由市场将最终决定哪些产品会销往美国，以及由谁来销售。而进口许可证只是决定了所售产品的美元累计总量。
　
为了清楚地说明在进口方面究竟会出现哪些情况，我们以进口商按 2 万美元的价格进口的轿车为例。按照新的计划并且假设进口许可证的售价为车价 的 10%，那么进口商的成本将升至 2.2 万美元。如果市场对这款轿车的需求非常旺盛，进口商则能够轻松地把这笔成本转嫁给美国的消费者。然而在通常情况下，市场竞争的作用会要求外国制造商即便不 承担 2,000 美元进口许可证的全部费用，也要分担一部分相关成本。
　
当然，在这个进口许可证计划中并没有免费的午餐：美国公民也必将为此承担部分负面后果。绝大部分进口商品的价格将会上涨，而且那些具有竞争力的国产商品也 将涨价。无论是从整体利益来看，还是从局部利益来看，进口许可证的成本都会像税收一样作用在消费者身上。 这是个严重的倒退。然而，不论是让美元不断贬值，或者对具体产品加征关税，抑或是对进口商品发放配额（在我看来，借助这些措施取得成功的几率很小）都同样 存在著缺陷。我们会因为目前进口产品的涨价而承受一定的痛苦，但如果我们听任政府以前所未有的额度，拿自己国家的净资产去做交换，我们同样会承受痛苦，而 且与后者相比较，前者的痛苦几乎算不了什么，而这才是最重要的。
我认为，进口许可证很快就会让美国走上贸易收支平衡的轨道，尽管与当前的进口水平相比较，这种收支平衡会有所下降，但它却优于当前的出口水 平。虽然说哪个行业最终能够通过“比较优势”的考验是由自由市场来决定的，但是进口许可证仍将适度帮助美国的各个产业提高在全球市场中的竞争力。

这种方法不会被那些净出口国所效仿，因为它们采取进口许可证制度毫无意义。那么主要的出口国会在其他方面采取报复性措施吗？这个计划会引发另一场史慕德－ 哈利（Smoot-Hawley）关税大战吗？（美国总统胡佛于 1930 年6 月签署“史慕德─哈利法案”，触发了全球贸易报复行动，导致世界贸易迅速滑落──译注。）几乎不会。在“史慕德－哈利法案”的时代，我们享有不合理的贸易 顺差，而且我们希望予以维持。如今我们遭受著严重的贸易逆差，而且世界各国都认为我们应该纠正这个错误的局面。

几十年来，世界各国一直在与形式多样、错综复杂的惩罚性关税、出口补贴、配额和盯住美元的汇率等现象做斗争。长期以来，那些试图积聚巨额贸易顺差的出口大 国都采取了许多抑制进口、鼓励出口的措施，但是至今仍未爆发过大规模的贸易战。一项促使全世界最大的贸易债务国实现收支平衡的建议肯定不会令某个国家陷于 经济崩溃。世界出口大国在过去一直表现得较为理智，它们将来仍会如此──但与以往一样，它们也会试图让我们相信，出于自身利益的考虑，它们会采取完全不同 的行动。

实行进口许可证计划后可能出现的结果是，出口国──在经过一些初期的调整后──将把它们的聪明才智用于鼓励从我国进口商品。让我们从中国的角度出发来看看 这个问题，目前中国每年向我们出口价值约 1,400 亿美元的商品和服务，而仅从我们这里购买 250 亿美元的商品和服务。一旦实施了进口许可证制度，中国可能采取的措施之一是每年购买 1,150 亿份许可证，以弥补这个缺口。但是，它也可能做出另一种选择，即减少对美国的出口以降低对进口许可证的需求，或者增加从我们这儿购买的商品数量。而后一种 选择对中国来说可能最为适合，而且我们也希望它实施这一举措。

如果我们的出口得以增加，进口许可证的供应量将因此而扩大，那么进口许可证的市场价格也将随之下降。实际上，如果我们的出口能够显著增加，进口许可证就会 变得毫无价值，而这个计划也将因此而失去存在的意义。当世界出口大国意识到这种情况的发生已经在所难免时，它们可能会立即取消正在实行的抑制从我国进口商 品的机制
一旦我们开始实行进口许可证计划，我们也许要经历几年过渡期，在此期间我们会故意制造小额的贸易逆差，当我们逐步向著自己的目标迈进时， 这种贸易逆差将帮助世界其他国家和地区做出调整。在执行这项计划的同时，我们的政府可以每月公开拍卖一些“奖励性”的进口许可证，抑或是直接将它们赠与那 些需要扩大出口额的欠发达国家。我们可以把第二种选择看成一种对外援助，这种形式的对外援助可能会取得明显成效，而且会很受欢迎。

在结束本文之前，我需要再次提醒诸位，我曾经喊过狼来了。一般来说，美国的灾难预言家的平均成功率很低。我们的国家一直都嘲笑那些对国家经济潜力和我们的 活力持怀疑态度的人。许多悲观的预言家完全低估了激发我们克服困难的动力，而这些困难一度显得非常凶险。实际上，我们的国家依然 非常强盛，而我们的经济也同样欣欣向荣。
但我同时也认为，在贸易逆差这个问题上，我们正面临著困难，它将全面考验我们寻找解决办法的能力。美元逐步贬值并不是解决问题的答案。不错，美元贬值会在某种程度上减少我们的贸易逆差，但它却不足以阻止我国的净资产外流或是减少我们的投资收入逆差。

也许还有其他解决办法比我的更合理。但是，那些痴心妄想──以及时常与它做伴的各种幼稚想法──却不在我们的考虑之列。从我现在的观点来看，采取行动阻止 国家财富外流势在必行，而进口许可证计划似乎是实现 这个目标的最有效办法，而且我们因此所承受的痛苦也最少。我只请大家牢记，这并不是个无所谓的小问题：举例来说，按照目前世界其他国家和地区在美国进行净 投资的速度，我们公开交易的股票中，每年会有 4% 被它们购买和储存起来。

在评估伯克希尔─哈撒韦公司的商业选择时，我的合伙人查尔斯•芒格（Charles Munger）提出建议，他诙谐的祝愿应该引起我们的重视：“我所要知道的只是我将葬身何处，这样我就永远也不会走去那里。”我国的贸易政策制定者应该把 他的警告引以为诫──请勿重蹈挥霍岛的覆辙。

操作十大守则

1、赔钱的部位绝不要加码，或“摊平”。
　　如果你操作的是赚钱的部位，那么在那个时点你是对的。如果你操作的是赔钱的部位，那么你在那个时点你是错的。如果你错的话那么唯一的问题是“你会错多久？”
　　唯一的答案是你会错到部位转为赚钱，或直到停损触发为止。事情就是这么简单。如果你已经错了，只有两种做法使你错得比目前更离谱。其中之一是增加错误的部位，其二在守则3中说明。

2、在开始操作或加码时，绝不能不同时设停损，以便在你万一差错时，你能出场。
　　在你开始操作之前，先决定你愿意错多久。这句话的另一种说法是：“这笔操作我愿意赔多少钱？”在你进场之前，必须做这个决定，因为只有在进场之前，才 能作出客观的决定。一旦你处在市场之中，你就不再客观的了。你已经建立了部位。给了承诺。现在，期望跟你冷静而计算妥当的客观性相互缠斗。这世界上绝没有 精神上的停损这回事。除非把停损放进市场中，否则停损就不算是停损。

3、除非是朝操作所要的方向，否则绝不取消或移动停损。
　　你会想朝操作反方向移动停损的唯一时刻，是操作部位发生亏损，而且市场对你不利时，根据定义，在这个时点你是错的。你会错得更离谱的第二种方式，即是 移动停损，导致你操作赔更多钱。请记住，你最后一次真正客观的时候，是在进场之前，决定停损的时候。如果你移动停损，那么期待之情便完全压制住你冷静且算 计妥当的客观性，而且你不再是个理性的操作者。恐惧可以发挥很好的效用，贪婪可以构成障碍，但期待之情一旦占上风，却会使人万劫不复。
　　
4、绝不让合理的小损失演变成一发不可收拾的大损失。情况不对，立即退场，留得青山在，不怕没柴烧。
　　只要有一次不遵守这十大守则中任何一条。万劫不复的亏损都可能发生；只要一次。莫非定律(Muphy`s law )几乎可以保证，只要你有一次“犯规”那么就是这一次，市场会严重烧伤你。但别因此而怪莫非定律。真正的答案是，市场是个强敌。是在竞技场中与你搏斗的勇 士。跟真正的斗士一样，你一犯错，它就会趁虚而入。只要你松懈一次，它就会攻击你脆弱的部位，让你血流如注。许多优秀的操作者日进日出，严守这些成律。时 时保持警觉。然后突然有那么一次，他们肯定自己是对的时候，而违反其中一条守则。。。。。丢下警戒，开始期待，然后就是血流如注。
　　短短几天内赔掉的，可能比一年赚的还多。我所知道有许多操作者，包括我自己在内，只因此一次的松懈，便赔掉所有的钱。我从没有见过，有人因遵守这些戒律，把裤子也赔掉的。从没有人因小针札一下而流血致死的；要命的伤口才会如此！深长的伤口才会要人命。
　　
5、一笔操作，或任何一天，不要让自己亏掉操作资金的10％以上。
　　格守以上四项守则，仍可能收到伤害。由于部位很多，即使停损点很接近，许多或所有部位对你不利，一天之内，你仍可能赔掉操作资金的10％以上。由于部 位太多，所以这种事情可能发生。有时候，你买的所有东西都齐步下跌，你卖的每样东西都并肩上杨。请记住，操作应该是一件乐事。为了享受乐趣，任何时刻都不 要冒亏大钱的险。
　　
6、别去抓头部和底部，让市场把它们抓出来。亚当理论永远抓不准头部和底部。想去抓的人也抓不准。但是头部和底部终于出现时。亚当理论只会错一次。
　　多数操作者都想抓头部和底部。多少操作者也都赔了钱！多少操作者之所以想抓头部和底部，理由有二。。。。。自负和贪婪。抓住头部和底部，准确的几率比 在拉斯维加斯玩吃角子老虎机还差。每个人都知道这种事。你的敌人也知道到这种事，他偶尔会让你抓准一两次头部和底部，好让你上瘾，继续做这种事。这是种自 负的旅程，好让你能告诉朋友：由于你敏锐地研判市场，你在低档买进了黄豆。。。。。。这全是自负心里在作祟。你曾经有多少次买到最低点，而且真的抱着部 位，直到最高点才脱手？
　　为什么不只等反转确立呢？为什么要丢掉确立之前的所有利润呢？这全是贪婪在作祟。你有多少次因为不肯等候而赔了钱？即使你格遵前面的所有守则，但不顾这条守则，你仍然会赔钱。
　　
7、别挡在列车前面。如果市场往某个方向爆炸性发展，千万别逆市操作，除非有强烈的证据，显示反转也已发生(请注意，是已经发生，而不是将发生或应发生)。
　　超买的市场绝没有不能再涨的理由。卖超的市场绝没有不能再向下的理由。这是敌人喜欢布置的陷进。把一张非常具有方向性的市场图拿给五岁的小孩看，问他 明天要站市场的那一边。这位小孩根本不懂什么叫买超、卖超，什么叫支撑、阻力，更别提更高深的技术分析。他不知道是曾经涨得多高，曾经跌得多低。他对什么 叫基本面一无所知。他没有操作者背景和经验。那么他会怎么告诉你，说他要站在市场的那一边？这就是那么简单。别站在列车前面。。。。。。要嘛就坐上去。
　　
8、保持弹性。记住你可能会错，亚当理论可能会错，世界上任何事情可能偶尔出差错。记住亚当理论所说的是几率很高的事，而不是绝对肯定的事。
　　做对的次数愈多就愈容易失去弹性。你连续赚六、七笔操作之后，这时你难免洋洋自得，使做法失去弹性。这就是你的大敌(也就是市场)等候你这么做的时候。它会跟你要回以前所赚的钱。。。。。。外加一点鲜血。永远记住：你所处理的是或然率，而不是绝对值。
　　
9、操作不顺时，不妨缩手休息。如果你一再发生亏损，请退场到别的地方去度假，让你的情绪冷静下来，等头脑变得清醒再说。
　　多数操作者之所以会赔钱，其中一个理由是，不受约束的途径走起来最轻松。当你的财产值刚刚暴跌时，要放手一段时间是件相当难的事。这种时候来临时人们 往往会坚守城池，奋战到底，直到反败为胜。。。。。。然后才休息。你不愿承认自己最近所做的每件事都错了。你会告诉你自己，战斗还没有结束，这只是一时的 挫败而已。以前你也曾经迅速扭转乾坤，这次你可以再来一次。现在就放手不次于承认失败，而且从头再来时，本钱会少很多。
　　敌人喜欢跟有这种心态的操作这玩游戏。现在，操作者处于劣势。由于操作者受到很大的压力，必须迅速反败为胜，所以他比较难以保持客观的态度。他会冒平 常时候自己不肯冒的险。现在他非常可能舍弃十大守则中的一些守则。不管操作者自己有没有想到，他现在的心态不是真的相信自己会赢，而是希望自己能赢。在这 种情况下，很难要他缩手、渡假、承认失败。但这这是极少操作者能赢的理由之一。。。。。这也是最难走的路。
　　
10、问问你自己，你全身从里到外是不是真的想从市场中赚一笔钱，并仔细听一些你自己的答案。有些人心里上渴望着赔钱，也有些人只是想找件事做。“认清自己。”
　　如果你在市场上操作的真正的理由是想赚钱、想赚一些可以在年底花用的钱，那么迟早你会知道，一个人能不能不能从市场上赚钱，取决于他有没有遵守这十大守则。至于他赚多少钱，则取决于他进场和退场的方法。
　　如果你从里到外问自己这个问题，并仔细倾听答案的话，你将了解这十大守则的价值。你将了解，你不会只因为使用亚当理论或其他任何方法，就可以成为赢家。亚当理论只是给你一个进场的理由。这个理由是：市场有很高的几率，往某个特定方向移动一段时间。
　　除非你所有的操作都依据这十大守则，否则亚当理论或其他任何方法，都不会准到让你不断赚钱。当你懂了这一点，你就会在市场上赚不少的钱。。。。。。到年底可以花用的钱。
　　正因为你奉行不挬，所以你会懂的这一点。

巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司

　　伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc)是沃伦-巴菲特的投资工具，也是全世界最大的再保险公司之一。这家公司还有没有持续增长的潜力，是投资者广泛争议的话题；不过有一点可以肯定，即 伯克希尔是世界上最奇特的股票之一。人人的知道，赚钱的最简单途径是和天才一起投资，而沃伦-巴菲特是公认的投资天才，所以伯克希尔理应名列世界上最受关 注、成交最活跃、华尔街最青睐的超级蓝筹股。可是现实与那差的太远了，因为该公司具备一些非常奇特的性质，这些性质可能导致它成为一只持续被低估的股票。

　 　按照销售额计算，伯克希尔-哈撒韦是美国第12大公司；按照盈利计算，它是美国第14大公司。在全球范围内，伯克希尔大概可以排到第四十到第五十名。在 保险与再保险这个行业里，伯克希尔仅次于美国国际集团(AIG)，是美国第二和世界领先的保险公司；在投资方面，伯克希尔的长期投资账面价值为1022亿 美元，其中大部分是旗下子公司的股权和上市公司股权。伯克希尔的总市值大约为2000亿美元，排名世界前20位，而且拥有稳定的盈利增长历史。可是，这样 一家公司却没有被列入标准普尔500指数，也没有被列入几乎所有其他的大盘股指数。作为全世界最大的公司之一，它的股价变化对市场数据不会有任何影响。此 外，华尔街只有4个分析师研究伯克希尔的业绩，并给出投资评级；而通用电气、微软、花旗这些与伯克希尔处于同一档次的公司，几乎都有20个分析师追踪研 究。难道巴菲特做了什么让大家讨厌的事情，以至于谁都不想碰他的公司吗？

　　对以上问题的一个合理解释是，伯克希尔的股价太高，而成交量太 低：A股股价为127500美元，B股股价为4233美元（每一份A股相当于三十份B股）。最近一个星期，伯克希尔A股的最高单笔成交量是80股，价值约 1000万美元；B股的最高单笔成交量为3510股，价值约1500万美元。在上一个交易日，即美国东部时间2007年10月27日全天，伯克希尔A股只 成交330股，B股也只成交14960股，总成交金额约为1.05亿美元，换手率约为0.053%。当天最活跃的股票——微软的成交金额超过100亿美 元，换手率约为3.1%；苹果的成交金额约为46亿美元，换手率约为2.9%；在金融界，美林的成交金额超过30亿美元，花旗的成交金额为23亿美元，伯 克希尔的竞争对手美国国际集团则成交15亿美元，至于换手率则远远超过伯克希尔。当微软、花旗和美国国际集团的股价像龙蛇一样上下飞舞时，伯克希尔的股价 却几乎是一条直线，最大的波动也不超过上下0.5%.

　　现在我们知道为什么巴菲特的公司无法列入标准普尔500指数了：它的换手率太低， 居然不符合标准普尔指数对于交易额的最低要求！同样，华尔街分析师很少研究伯克希尔也是有理由的，因为它一年到头都没有几笔交易，无法为经纪人带来佣金和 利润，而且它的股东可能根本就不会看研究报告。如果不是十一年前，巴菲特同意发行价格较低的B股，今天的伯克希尔的平均换手率可能会低于万分之一。巴菲特 通过永不拆股、永不发放股息的方法，使得小投资者很难持有这只股票。结果，伯克希尔成为了一只波动性很低的公司，其贝塔系数只有0.43，这意味着大盘每 变化1个百分点，伯克希尔的股价只会变化0.43个百分点；它的估值也从来没有出现大冷大热的现象，近年来市净率保持在1.4-1.6倍之间，低于绝大部 分银行、保险公司和投资公司。从今年1月下旬以来，这只股票就在同一水平线上缓缓移动着，直到7月的次级债危机爆发之后才迅速上升。对于频繁进出的交易员 来说，这只股票真是垃圾。对于大部分基金公司来说，持有伯克希尔的股份也要三思而后行，因为如果你遇到流动性问题，需要迅速抛售，伯克希尔不可能承担如此 剧烈的交易。微软和花旗可以在几分钟之内完成一亿美元的换手，而伯克希尔要花一整天，这种流动性风险不是一般的基金能够忍受的。所以，尽管所有机构投资者 都知道巴菲特是投资天才，他们在伯克希尔的持股比例加起来却只有25%左右，而微软、苹果、花旗和GE等巨型蓝筹股都有超过50%的股份为机构投资者持 有。

　　维持高昂的股价可以在一定程度上遏制投机，却不足以消灭投机。巴菲特毫不讳言自己对短期交易的痛恨，甚至告知伯克希尔股票的专营经 纪商：“如果伯克希尔的第一笔交易在上市一年之后才完成，我将非常高兴。”巴菲特和查理-芒格甚至在股东热情高涨的时候给他们写信，宣称“伯克希尔的股价 正在以我们不打算买进的价格交易”。他们显然希望伯克希尔的股价尽可能贴近其内在价值，为了达到这个目的就必须尽可能缩小短期供求关系的影响。如果巴菲特 突然宣布将伯克希尔A股以一万比一的比例拆分，使其价格降低到127.5美元，很可能其股价将在短期内迅速飙升，然后又迅速回落，在内在价值附近剧烈波动 ——这正是大部分上市公司的命运。伯克希尔的管理者小心翼翼地避免用消息刺激投资者的神经，并通过不断的投资者教育，使绝大多数股东都成为了长期投资者。 伯克希尔股票缺乏流动性的劣势，在长期的良好回报率面前，就不算什么了。只是那些习惯持股不超过半年的投资者无缘享受这种良好的回报。

　　 除了交易非常清淡之外，伯克希尔的基本面也非常奇特。它的净资产收益率长期在10%-11%之间徘徊，净利润率也只有11%左右，完全无法与可口可乐、微 软和美国运通这些著名的高利润公司相提并论。巴菲特本人经常强调净资产收益率的重要性，因为一项利润微薄的生意不可能让你致富，无法妥善利用资产的公司也 是没有前途的。然而巴菲特自己的公司的净资产收益率无论按照什么标准都不算低。假设保险与金融类公司的股权资本成本为12%，那么伯克希尔连资本成本都无 法达到，理应以低于账面价值的价格交易；现在它的市净率却接近1.5倍。在股本收益率如此低下的情况下，这家公司怎么可能做到销售额和利润连续以20%的 速率增长？

　　以上悖论从一个侧面说明了伯克希尔是一家难以用传统方法进行研究的公司。它的销售额和净利润只包括旗下子公司进行持续经营活 动带来的收入和利润，例如再保险业务和被完全控股的其他业务。至于伯克希尔对可口可乐、美国运通乃至中国石油等上市公司的投资，或者对非上市公司的少数股 权投资，根本不会出现在损益表里。巴菲特通过抛售中国石油兑现了巨额利润，可能成为伯克希尔本年度业绩增长的动力之一，然而如果他不抛售，这笔利润同样是 存在的，只是还不确定而已。由于巴菲特极少抛售股票，他在可口可乐、华盛顿邮报和美国运通等蓝筹股上的巨额浮动盈利可能永远不会出现在伯克希尔的损益表 上。我们只看到价值上千亿美元的长期投资，其中数百亿美元是对上市公司股票的投资收益；只有仔细阅读年度报告的脚注，才能够准确把握伯克希尔究竟赚了多少 钱，它本身究竟值多少钱。

　　成为伯克希尔的投资者，首先意味着熟悉保险与再保险行业；其次要熟悉私人股权投资，因为巴菲特最大的投资都是 整体并购的，只是不像私人股权公司那样使用财务杠杆；再次还要熟悉公开市场的股票投资，对伯克希尔重仓持有的股票进行逐一研究。更复杂的是，巴菲特有时也 进行兼并套利、可转债套利、商品投资和高收益债券投资，这在传统上是对冲基金的生意。伯克希尔既不是资产管理公司也不是私人股权公司，它在名义上是再保险 控股公司，实际上却从事着从最简单到最复杂的一系列投资活动。它的同行不仅包括美国国际集团或安联，还包括黑石、KKR甚至Fortress对冲基金公 司。持有伯克希尔，意味着持有一个比大部分基金更加复杂的投资组合，其价值不是谁都能判断的。

　　自从2001年以来，伯克希尔的现金仓位 越来越大，目前已经接近500亿美元，超过了埃克森-美孚、微软等著名的现金牛。在牛市行情中持有巨额现金，损害了伯克希尔的股东回报，却使其幸免于次级 债危机。在抛售中国石油之后，伯克希尔的现金更加充裕，每个人都猜测巴菲特将进行一个重要的收购，巴菲特本人也不讳言这一点。只是我们还不知道，最后被选 中的究竟是谁。

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美元打劫路线图

由于美国打白条消费的痞性,现在美元泛滥在外,搞得全世界物价暴涨.各国手中的美元,美国不想兑现,所以美国第一步做的是贬值,第二步做的是把美元拿回来.第三步做的是拿回来后,把美元升值,然后美国又进入下一个景气循环.

现在第一步美元贬值已经在做,但靠这个赖帐,还是小看了美国的能力.贬值是为了发动金融风暴做准备,这个可以参见日本80年代升值后的金融危机,东南亚金 融风暴.比如泰珠以前2换一美元(打个比方),现在美元贬值,一个泰珠可以换一美元,而以前美国热钱早就在泰国埋伏好了1000亿泰珠,当时是用500亿 美元换的,现在美元贬值,1000亿泰珠可以换1000亿美元,那么这些热钱一定会去兑换,泰国刚好辛苦赚了1000亿美元外汇储备.结果全给热钱给兑走 了,结果美国用500亿美元代价,把别人手里的1000亿美元全拿回来了.只要敲敲键盘, 占用了别人500亿美元的辛苦劳动.

美元贬值之后,一定是对其他国家进行金融袭击,这个在一两年内就可以看得到.现在美国还在滥发美元,同时竭力让其他国家留住美元,不要花出去,反过来冲击 美国.所以美国一定会让石油大涨(石油以美元结帐),原材料大涨.这样才能迫使其他国家保留美元,所以中东一定要不得安宁,土耳其也一定会越境攻打库尔 德.美国肯定不会离开伊拉克,要继续在中东制造紧张局势.

等到美国要回收美元的时候,要么通过制造金融危机,参见1997年东南亚.直接入室抢劫.要么制造战争,迫使该地区美元回流美国.参见1998年开始的科索沃战争,对付了欧盟.然后美元重新升值.进入下一个滥打白条,消费全世界的周期.

所以,战争对于美国来说,每10年一定要进行一次,不是美国人民愿不愿意的问题,而是美国金融形势需不需要的问题.

对于中国来说,由于美国即将进行入室抢劫的阶段,所以这个阶段一定不能升值.不能开放金融市场,控制外币流入流出.同时把手里的美元,其实也是绿纸白条, 去换其他国家的实物,转移美元危机.最近中国工商银行收购南非第一大银行,印泥第5大银行,中信证券参股华尔街四大投行之一的贝尔斯登(9.9%股份), 民生银行参股美国联合银行.都是这样一些道理.

但是中国也不能把手里的美元都花光,除了应急外.要知道美元始终会升值回来.而且其他国家被洗劫得哀鸿遍野的时候,手里的美元正好可以大肆收购其他国家的 资产,我们做不了掠食者,我们跟在掠食者后面分享还是可以的.关键就是要能稳住阵脚,不要让美国有机可趁.现在世界金融和经济局势即将动荡,如果能不为人 所趁,而能趁人之危.那么几年后,中国实力的增长会有一个跃升.

现在比较危险的国家有以下:印度,东南亚各国,韩国,台湾,南美各国,后面才排得到中国.中国不愿意升值,不开放门户.老美也没法打劫,虽然一直压迫中国 升值,但中国不是广场协议的日本,缺失了国家自主性.比较危险的地区还是中东,那里一定会把战争保持下去,甚至扩大.如果那里大打出手,比如打了叙利亚, 伊朗,全世界的钱又会跑回美国.

这是个伟大的时代,大幕即将揭开,美国的次贷危机不过是节目的序曲.让我们试目以待,也做好相应准备.

十分钟让你看懂中国经济形势

007-11-21 13:04 发表于: 倍可亲.美国 ( backchina.com )本文以最浅显的道理阐述经济的真相。不会有任何所谓的学术妓女们常用来欺骗人民的深奥的学术理论，还事实以清白，真相只有一个，让我们擦亮眼睛，洞观今天发生的一切。本文在以下几方面阐述中国经济的真相。　　　　　　

　　1、 什么是经济发展？
　　简单的讲经济发展就是有钱，但钱从何来？钱只能印出来。那么到底是什么使印钞机不停的运转？
　　假设一个岛上有1000口人，与世隔绝，人与人之间交换物品过活，但有时候你手里用来交换的东西不一定就是对方想要的，怎么办？于是人们就用都喜欢的 金银作为交换的东西，于是交换方便了。但金银要磨损，携带也不方便，当交换活动频繁时，发现这个东西太繁琐，限制了交换活动，于是为了解决这个问题，想了 一个办法，就是由岛上的管理者发行一种符号，用它来代替金银，于是钞票出现了。
　　刚开始这种钞票可以随时得兑换金银。大家都很放心，因为钞票就是金银。可是岛上金银的产量太小，当人们的交换活动更加频繁时，钞票不够用了，只能暂停 交换。暂停交换的后果就是大家不生产别人想要的东西了，因为虽然别人用，但交换不出去，套用现在的话说就是经济发展减速了。
　　于是大家想了一个办法，成立一家钱庄，这个钱庄是大家的，由钱庄来发行钞票，印出的钞票借给想用钱的人，然后这个人有钱了再还给钱庄。于是银行就出现了。
　　银行的出现，能保证交换活动更持续的进行，大家都拼命的生产，岛上的东西越来越多，银行根据产品的生产数量，不停的印制钞票，以保证交换能更深入的进行。
　　后来人们的交换活动更频繁了，一家钱庄太少了，于是出现了很多钱庄，总要有个管钱庄的吧，于是指定一家钱庄管理其他钱庄，并且钞票只能由这家钱庄印刷，然后通过其他钱庄借给用钱的人，中央银行就这么也出现了。　　　　　　
　　
　　2、什么是对外贸易？
　　有一天岛上的人发明了船，于是就到处划船跑，发现了另一个岛屿，那上面也有人，也有钞票，也像自己岛上这么活动。但自己岛上生产的东西多，那个岛上生 产的东西少，1元钱在自己的岛上能买1斤大米，那个岛上的一元钱只能买半斤大米，于是另外岛上的钱来这个岛上买东西时只能2元换1元才行。于是汇率出现 了。算好汇率后，他们开始互相买卖东西到对方岛上，这就是对外贸易。对外贸易丰富了人们的生活生产需要，使交换活动到了一个空前的高潮。
　　
　　3、什么是通货膨胀？
　　由于岛上生产的产品太多了，以至于没法准确估计到底该发行多少钞票，发行多了的时候，因为没有那么多产品可买，产品就开始涨价，发行少了呢就开始降 价，为了保证价格稳定，央行要求各钱庄要把一部分钱放在央行里面用来调节产品的价格，根据价格情况多放和少放。这就是存款准备金率。
　　可是有一部分聪明人开始怎么才能把钱弄到自己手上，他在海边捡了一颗石子，说这个石子值100万快钱，把它卖给了一个人，这个人觉得整个岛上的钱加一 起也没有100万啊，怎么办，于是向钱庄借，钱庄也没有这么多钱，于是把印钞机打开，印了这100万，借给了他买了这个石子。
　　然后这个人开始卖这个石子，100万卖给了第二个人，由于第一个卖石子的人把钱花了，所以岛上的钱多了，所以这一百万可以筹集到，多买些产品就有了。 但当把这个石子以200万转让的时候，钱庄只能又印了100万钞票，就这样钞票越印越多，可是当这个石子不停的流动转让时，大家并不觉得岛上的钱多，产品 价格还是原来的那样。可是当这个石子不流通或流通的慢时，大家觉得钱多了，可是如果当持有石子的人把它扔到大海里，那就等于岛上凭空多出N多个100
　　万来，怎么办，央行最害怕的就是这颗石子没了。它没了岛上产品的价格就会飞涨，就会通货膨胀。那么持有石子的人就绑架了岛上的经济。
　　4、房价能绑架中国经济吗？
　　中国的房地产已经使中国央行发行了太多的人民币，如果房价下降，等于把那颗石子投进了海里，那么多印出来的钱会使中国产品价格飞涨，会发生严重的通货膨胀。
　　看似房价与石子毫无相干，可是他们的属性是一样的，就是价格和价值严重的背离。实际上房地产的崩盘受害最大的并不是中国的商业银行，而是整个中国经济 体系。为什么政府迟迟没有把房价降下来，不是降不下来，如果真想降房价，只需要一道政令，房地产价格会在一夜之间土崩瓦解。可是后果谁能承担，严重通货膨 胀谁来负责？
　　房地产业已经绑架了中国的经济，是无可置疑的，是客观实在的，没有人能改变。
　　不管谁是总理，廉洁也好，贪污也好，都希望社会和谐，可这是一个棘手的问题。
　　5、房价和通货膨胀有关系吗？
　　可更棘手的问题还不仅仅在这里。如果降房价，面对的是马上的通货膨胀，可不降房价，那么面对的就是更严重的通货膨胀，何去何从？
　　所以最可靠的办法就是稳定房价，然后在社会产品增加时，减少货币的投放量，加上其他政策如加息、增加商业银行准备金率、缩小信贷规模等辅助手段，来使 中国经济软着陆，这是最好的办法，我们看到的一切政令也是这个逻辑。不信的话，可以查阅一下近年来政府发布的一系列调控房地产业的措施。
　　可是为什么房价不稳定而且更加的疯长呢？难道是开发商与政府在博弈吗？告诉你在中国没有人能和党叫板，几个肚子大点的开发商是没有这个实力的。实际上是幕后的另一只黑手在和中国政府博弈，这支黑手就是外资，以美国为代表的帝国主义攫取中国人民血汗的黑手。　　　
　　6、房价高涨的原动力是什么？
　　使房价上涨的动力很多，房价上涨对其有利的人就是动力之一，比如：为了GDP和个人利益的地方政府、为了赚钱的开发商、炒房族、以至于买了房的所谓“房奴”都是是房价上涨的动力，可是最大的原动力不是这些，是外资，是美国的以攫取超额利润的各大财团。
　　开发商作为商人，为了赚取高额利润不是什么伤天害理的事情，可是各行各业都有商人，难道想赚就有吗？那除非是神话。房地产业的开发商也一样，不是他们 想赚多少就有多少的。根据价值规律，当商品的价格和价值严重背离时，会有一种趋向正常价格回归的力量钳制价格的上涨，可是在中国的房地产业，这种规律似乎 不起作用，一个重要的原因是忽视了一个参考范围的原因，如果以中国经济本身而言确实打破了这个规律，可是目前的情况是有一股力量在维持着房地产业的价格， 即托市，那么谁在托市呢？
　　谁能在房地产业失控能得到巨额利润的人就是托市的人。
　　
　　讨论这个问题前，现看一下中国的外汇储备情况。中国的外汇储备在近几年迅速由1、2千亿突破万亿，并且还在迅速的增长，难道是中国人民奋发图强，挣来 的吗？这个不需要证明，看中国的GDP增幅就知道，外汇储备的增长速度明显大于GDP的增幅。显然不是挣来的，那么除了挣来的一部分，那么就是所谓的
　　“国际热钱”的涌入，而国际热钱的涌入的目的只有一个，就是要取得高额的回报。
　　国际热钱进入中国市场后，首先要兑换成人民币，那么一下子哪有这么多人民币呢？只有一个办法就是让印钞机没日没夜的工作，然后这笔钱用来托住已是烫手 山芋的房地产市场，就是拼命的投资房地产业，当房地产价格因背离价值而向下波动时，通过托市再把它抬高，反复如此，给人的表象就是房产价格决没有偏离价 值。导致房价越涨越高。
　　而开发商呢，他们一到房子将要卖不出去的时候，就有人出高价买下来，他们怎么会降价，如果没有这部分资金在运作，别说是开发商联盟，就是全国只有一个开发商，价格也会降下来，没有人买了，难道等房子发霉吗？
　　那么外资持有这么多高价房产做什么？不怕砸到手里吗？
　　不怕！为什么呢？在这个资本运作的过程中，有一个冤大头在最底下接着呢，是谁呢？就是中国的商业银行，由于火爆的房地产市场，一流的流通性，近年来没有看到任何萎缩的迹象，放了贷款就盈利，为什么不贷款呢？没有理由不放贷款。
　　加之中国老百姓买房的心情，外资可以轻易的把高价房转嫁到中国的银行和消费者身上，连炒房的农民都能赚到一杯羹，职业的外资会赔钱吗？
　　那么房价一直涨下去，会怎样呢？请看下一节：“7、房价一直涨下去，开发商会笑还是会哭？什么情况下会笑？什么情况下会哭？” *
　　7、房价一直涨下去，开发商会笑还是会哭？什么情况下会笑？什么情况下会哭？
　　在中国政府近几年来密集的几十道金牌的调控下，房价还是如脱了缰的野马一样狂奔不止。暂且不论何时能停止上涨的势头，毕竟房价在目前还是上涨的，所以我们就看看房价上涨不止会带来什么。
　　首先：由于GDP上涨，中国政府为了维持上文说的“保持产品交换的继续”要不断地投放人民币，即开动印钞机。只要房地产这个石子还没有投入到大海里去，还有一定的流通性，那么就不会有通货膨胀的发生。
　　其次：开发商会在这个过程中也赚取巨大的利润。
　　再次：能看到的是，炒房族会赚钱、所谓的买房的“房奴”会增值。
　　都赚钱！可是在这个过程中到底谁亏了呢？钱从哪里来呢？如果你是有炒股的经验就会知道，如果投资价格和价值背离的商品，你赚的钱就是别人赔的钱，那么 套用到房地产上，就是买房自住的人，现在看似增值，那是镜中月、水中花，你不变现就不是你的。再有就是当价格完全回归真实价值的时候，有时甚至会到真实价 值一下，被高价房套住的投资者。还有一个就是开发商！
　　为什么说开发商也有赔钱呢？大家知道商人的本性是赚钱，赚取利润。如果一个商人投机一次就永远都不做这个生意了，他是赚钱了，可他不是商人，这种商业 行为没有意义。由于商人的本性，所以赚来的钱会继续扩大再生产，在能赚钱的领域不断的加大投资。这个道理从生活中就可看出来，越是做大生意的人总喊没钱， 因为要更大的流动资金来维持其扩大再生产的需要。
　　所以一旦房价回归真实的价值之时，就是有一大批开发商崩溃之日。这个是不以任何人的意志和任何行为为转移的。如果现在有开发商逃离房地产业的角斗场， 那么跑得慢的就是最后的输家。如果都不跑，就像击鼓传花一样，最后拿到接力棒的就是接盘者。有句话叫：“出来混迟早是要还的”。也许只不过是方式不一样， 看谁的运气好而已。
　　可是现在却没有任何的开发商赔钱的迹象，有的是开发商不断的赚钱，老百姓送钱都来不及。只是因为目前房价还在上涨，房产还在不断的流动。
　　一个巨大的问题来了，这样不断上涨的房价何时是个头啊，请看下一节：“8、坐在华尔街办公室的财团们是如何吸干中国山区一个农民的血汗的”
　　8、坐在华尔街办公室的财团们是如何吸干中国山区一个农民的血汗的
　　毛主席说过：“帝国主义没有睡大觉,而是天天在蠢蠢欲动,在图谋不轨,想达到他们的罪恶目的。诚然他们的气焰的确没有以前那么嚣张,但他们确实在活动 着。”是不是冷战结束就代表着人类的和平得以实现呢？“一句上帝面前人人平等”就能掩盖帝国主义噬血的本质吗？人人平等的理念是对的，但它只不过是帝国主 义用来欺骗人们的伎俩罢了，说到和做到永远是两码事。
　　国际财团通过国际热钱涌入中国，使人民币加大发行量，然后通过房地产炒作，把中国的国内价格水平无限制的提高，GDP的增长又一次使人民币的发行量被迫提高。国际财团心黑手狠，双管齐下，目的就是使中国经济热到烫手，热到让每个中国人为之疯狂。
　　我们暂不去关心这个过程，我们放眼未来，看看这一过程的结果是什么样呢？换句话说财团的目的是什么呢？
　　很明显，中国人最不愿意看到的事情，就是财团们最乐见的结果。先做个假设，比如国际热钱在投资的中国房地产领域里上演最后的疯狂后，然后把房产成功解 套全部变现，如果此时人民币兑美元的汇率达到美国预期最高时，汇率是热钱逃离时需要相乘的那个倍数，会发生什么谁都能想到，所有热钱会一夜之间全部兑换美 元逃离。财团们会赚得沟满壕平，中国市场上除了钱就是钱，能遮住天的大把人民币将成为中国人民的噩梦。
　　这是中国人最不愿意看到的事情，也是财团最乐见的结果。近期美国不断的通过政治、贸易等手段逼迫人民币升值，而中国政府迟迟不升值或小范围的升值，远远没有达到美国政府的预期，这是在出口处的中美之间的博弈。美国逼迫人民币升值的狼子野心昭然若揭！
　　顺便提一句，如果真的这个升值预期达到了，中国楼市将重演日本上世纪90年代崩盘的历史。只是那时中国经济也会像日本一样进入一个连续低迷不振的不归路。
　　在这种攸关民族生存的问题上，政府会坐视不管吗？就算是退一步来讲，一个完全不负责任的政府遇到这种情况，因为这个资本运作同时也极大侵犯了政府的利益，也会拼命反搏的。
　　那么中国政府会以什么样的方式来化解这一“经济危机”呢？请看下一节：“在有关这场围绕房价和通货膨胀之间的各方博弈中可能选择的中庸路线”。　　　　　　
　　9、在有关这场围绕房价和通货膨胀之间的各方博弈中可能选择的中庸路线
　　我一直相信：物极必反，中庸，是老祖宗留给后人解决棘手问题的杀手锏！
　　既然是中国房地产“绑架”了中国的经济，那么我们就从“绑架”说起。何为“绑架”，应该是相对弱的一方，拿着相对强的一方的“要害”，使相对强的一方即便有能力对付弱的一方，但碍于投鼠忌器，无力可施。
　　我们先来看看绑架双方的阵容和各自手上的筹码。房地产业的主体是开发商，所以开发商算一方，它绑架的要害是中国经济，那中国经济是谁的要害呢？是中国 人民的要害，代表中国人民的，目前只能是中国政府。中国政府算一方。外资呢？它是煽风点火者，划到开发商一方。中国政府一方有公权力，可以通过税收、财 政、经济政策、行政手段对开发商阵营施力，开发商阵营通过源源不断的后备资金来绑架中国经济，且不断的提高赎金。
　　问题已经摆在这里，怎么办呢？冲上去一枪击毙，那歹徒非撕票不可，太极端不可行。所以有为政府开出药方，只要实现了某某一条既可降低房价的主意，就犹 如这一枪击毙一样是不可行的。我们想象如何解救绑架事件的，首先要稳定住对方的情绪，再一步步地靠近，但这种靠近虽会引起歹徒的敌意，但不会导致他撕票， 然后再进一步稳定情绪，再靠近，然后条件成熟时，再稳准狠，即保证人质的安全，又要保证歹徒一举拿下。这才是真正的营救。
　　所以中庸才是解决棘手问题的杀手锏。极端、盲目、冒进是要不得的。
　　针对如何解决中国房地产市场的绑架问题，就要围绕问题的关键部分一步步地施加反作用力，然后一举成功，才是正道。
　　第一个关键的部分就是汇率，中国政府会严把汇率关，我们可以预期的是，人民币兑美元的汇率决不会过快升值，但会小幅升值，就是要稳定对方的情绪，如果 一点不升，对方会狗急跳墙，如果升的过快，是给自己掘墓，所以为什么中国汇率升幅总是犹抱琵琶半遮面，看看美国政府的态度跟一个绑匪是多么的贴切，我要一 瓶果汁，为什么拿来半瓶水。可又说不出什么来，毕竟还能暂时解渴。
　　第二个关键是限制资产流动性，既然房地产能绑架中国经济，说明它举足轻重，限制房产的流通性，就可以限制资产的流动性，注意这里是两个概念，“资产流 动性”和“房产流通性”。两者完全不同，但又息息相关。房产流通性减弱，资产流动性减弱，那么需要印刷的人民币就减少。就像那个石子，不流通马上通胀，不 涨价流通没问题，可是行不通，外资也不同意。既然是不断的上涨价格，只能一步步地限制房产流通，只要房产流通性少一点，通胀就会显现一点，然后再通过上调 准备金率和加息等柔性政策来调整一点，用柳叶棉丝掌来化解泰森的一记重拳，以绵柔克强刚、化千钧于无形，这就是中国政府的策略（这好像是中国人最擅长的事 情）。我们从官方媒体就能看到相关的消息，楼市签约率在下降，即流通性在下降，然后物价开始有所涨幅，如猪肉等副食产品，但央行马上上调准备金率和加息， 来稳定物价。不知各位看官是否也看出些端倪。可预期的是，到完全化解危机之前，会不断地加息和调高准备金率，同时房产流通性会越来越弱，这个预言是否准确 可在以后的央行政策上验证。等完全消除了由于经济过热导致的通货膨胀预期，那么就是房地产价格回归真实价值之时。
　　不管你看到没看到，这已是最后的疯狂，我们从两方面来分析：
　　第一，如果这场博弈以外资胜利而告终，那么中国经济将步日本90年代持续下滑的深渊，由于外资撤走，房市赖以生存的支柱坍塌，房价会一落千丈，可到时 候不管是开发商还是老百姓都将承受经济下滑之苦，持有的货币迅速贬值，即便房价落下，也不一定买的起。这是中国政府和中国人民不可接受的，也是无法接受 的。
　　第二，如果外资以失败而告终，即在汇率上把住出口，让房价回归真实价值，把外资同样套在中国，这才是胜利的前提。那么以美国财团为首的帝国主义噬血者 必将疯狂报复，会在投资、出口等各方面对中国施加压力。我们今天人民币升值没有达到美国预期，已经导致中国出口到美国的产品受打压，进而引起了众多的贸易 摩擦，由此可见一斑。我们知道，经济发展的三套马车是，投资、出口和消费，在投资、出口领域遭到报复会影响中国经济的发展，但我相信不会影响我们的发展速 度，别忘了还有一套马车是“消费”，房价下降后，如果你是爱国者，请现在保护好你的钱包，到时千万别羞羞答答，要果断地出手买房，中国经济会在消费领域异 军突起，继续独占世界经济引擎的鳌头。
　　所以我们要相信我们的政府，配合我们的政府，政府在事关全局的问题上是和老百姓站在一起的，政府是水上承载的舟，人民是水，没有水，何以载舟。

美国金融战场的特种部队－对冲基金

由 蓝蓝的天 在 2007-11-16 11:32 发表于: 倍可亲.美国 ( backchina.com )美国是当今世界上最大的汇率操纵国。不管他国处于什么情况都能操纵河攻击你，如：

你外汇储备少时，它攻击你货币，使你贬值造成货币危机；
你外汇储备多时，它力推弱势美元，拉动全球资源价格暴涨，直接打击你外储的购买力，使你数十年经济增长的成果顷刻化为乌有，这些年我国在国际市场上买啥、啥贵这就是实证。这几年我们吃的亏还少吗？
美国在全球范围内推行经济一体化和金融一体化，让以对冲基金为代表的资金去冲击其他国家，导致暴涨暴跌，最终达成让美国金融机构盈利的目的。而新兴市场国 家无不置身于这一国际金融秩序的巨大风险之中。当美国进入金融衍生经济阶段之后，就越来越像一个能够看透对方底牌的“千王之王”，抛出一枚硬币，正面他能 赢5000元，反面他也能赚5000元。
在这一过程中，对冲基金无疑是美国谋取利益的最为重要的一支“雇佣军”。
可以说至今为止几乎是所向披靡，战无不胜。连G8对对冲基金也感到不寒而栗。各国对于制订对冲基金监管规范的呼声也日渐高涨。作为本次G7财长会议的东道 主，德国强烈要求将对冲基金作为一大议题纳入讨论。德国财政部长甚至主张，为了增加对冲基金的透明度，各国应该制订明确的行业规定和法规，同时实施严格的 注册制度。
我们现在可以理解，为什么美国政府和国际货币基金组织要不遗余力地向发展中国家推销浮动汇率和金融市场彻底自由化，因为把这些经济体与美国主导的国际金融秩序拴得越紧，越符合美国人的利益；因为没有哪个国家能够忍受汇率天天像过山车一样动荡不安。
　　因此，每个国家都需要有大量的储备货币，准备随时干预外汇市场，以维持汇率的基本稳定。因此汇率越是动荡不宁，手中用来干预的储备货币就越多。特别是 亚洲金融危机之后，越来越多的国家摒弃了实行多年的固定汇率制并迅速转向某种形式的浮动汇率制之时，都吸取了当年危机的教训，保持大量外储，以吸收货币危 机的冲击以及缓和外部融资渠道的阻塞，来限制本国经济的外部脆弱性。
货币上拴住你还不够，为了便于对冲基金的活动，还必须有另一个条件，那便是资本项目的开放。当年正是由于东南亚诸国过早地实施了资本项目的开放，才使得自 身的固定汇率机制暴露在对冲基金的风险下，从而导致东南亚金融危机爆发，而中国当年之所以有效地避免了危机的冲击，并非中国的经济结构优于东南亚诸国，事 实上是较为严格的资本项目管制筑起了防波堤。
2006年12月19日，泰国爆发“一日货币战争”。18日晚，泰国央行下令，从19日起，实施外汇无息存款准备金的系列举措，以增加热钱进入成本，缓解 泰铢升值压力，预防热钱大进之后再大出导致金融悲剧重演。对冲基金当即犀利反击，19日泰国证交所指数暴跌14.84%，市值蒸发230亿美元，泰国央行 当日宣布取消上述管制措施。泰国央行一日即告败退，让人大跌眼镜。毕竟1997年泰国央行还抗击了近两个月，如今的对冲基金已变得如此的强大，使得我们不 禁担忧，正在以异乎寻常的速度开放的中国金融体系，假如对冲基金再度冲击而来，中国能否依然安然无恙？
单有防波堤远远不够，中国要建立具有强大实力的一支金融铁军，到了该亮剑的时候要亮剑。同时也要保证我国金融市场的健康平稳运行，毕竟它们像苍蝇只叮有缝的蛋。
不过美元衰败趋势已经显现，各种经济力量正在慢慢侵蚀美元作为外汇储备货币的地位。欧元是因素之一，亚洲经济的崛起是因素之二，金融技术进步是因素之三。 世界正朝着多种货币共享这种地位的方向迈进。这对美国来说是不幸的，但未必是一场灾难。如果中国人民银行抛售手中的美元，美元崩溃，美国本身或许不会破 产，但会造成需要认真对付的严重的通胀问题，美元利率将不得不提升，许多举债过多的美国家庭或许会破产。